百家争鸣的博客

过去几个月，欧洲主权债务危机造成了金融市场的大幅波动，引发了对全球经济增长二次探底的担忧，与此同时，欧元也大幅贬值。这些会给中国带来什么呢？

　　宏观政策——未来数月不再有新的重大调控政策

　　中国政府在今年年初就已经表达过对全球经济复苏能否持续的担心，而欧洲债务危机似乎证实了这一担忧。这使得政府在考虑是否进一步收紧货币政策时变得更加谨慎。事实上，温家宝总理近期已经指出，要防止“多项政策叠加的负面影响”。我们认为，欧洲债务危机将延缓加息的启动。我们目前预计，央行将从今年夏天起加息1-2次，而不是此前预测的3次。

　　欧洲债务危机的爆发也使部分人怀疑近期房地产调控政策出台的时机。我们预计调控政策不会在近期转向，毕竟这事关政府政策的可信度。不过，我们也预计未来数月不会再有新的重大调控措施出台。

　　汇率、外储——欧元还将进一步走弱

　　欧元相对美元以及其他主要货币的大幅贬值意味着人民币有效汇率已经升值（见图1）。 很多人已预计人民币不再会对美元重启升值，至少在未来几个月内不会。我们也将今年人民币对美元升值幅度的预测下调至3-4%。的确，如果欧洲市场短期内无法企稳，那么，对于更严重的金融危机蔓延的担忧，将可能让人民币汇改被无限期的推迟。

　　但是，如果市场近期内恢复平静、欧元企稳，我们认为中国仍会在近期将人民币与美元脱钩。最有可能采取的措施是重新回到某种形式的、盯住一篮子货币的汇率制度，同时放宽人民币兑美元汇率的交易区间。我们预计人民币最初将对美元升值，不过更大的灵活性将使得汇率可以双向变动，从而赋予中国未来更大的调整空间。

　　近期一则“关于中国正在评估所持欧元债券”的消息，引起了市场的剧烈反应，而中国政府则声称对欧元以及欧洲政府债券具有信心。我们认为，如果包括中国在内的亚洲央行继续持有欧元资产但降低今后的购买量，那么欧元还将进一步走弱。